Las siete AFP (Administradoras de Fondos de Pensiones, las empresas privadas que invierten los ahorros previsionales de los trabajadores chilenos) enfrentan pérdidas por US$7.700 millones en contratos ligados a las tasas de interés de Estados Unidos. Hace un año, esas mismas posiciones mostraban ganancias por US$1.400 millones.
Así lo informó T13, a partir de una publicación de la agencia estadounidense Bloomberg que cita cifras de la Superintendencia de Pensiones, el organismo que fiscaliza a las AFP. El dato corresponde a septiembre de 2026.
Las administradoras manejan cerca de US$229.000 millones en activos. Durante los últimos dos años acumularon derivados, es decir, contratos cuyo valor depende de otra variable, en este caso las tasas estadounidenses. La apuesta era que esas tasas seguirían bajando.
El instrumento principal fueron los swaps, o permutas financieras. Piensa en un intercambio de cuotas: la AFP recibía una tasa fija y pagaba una tasa variable. Si las tasas caen, el negocio conviene. Si suben, la AFP termina pagando más de lo que recibe.
Eso fue lo que ocurrió. Según T13, el shock inflacionario global provocado por la guerra con Irán y meses de ventas de bonos estadounidenses elevaron las tasas y hundieron el valor de mercado de esos contratos.
El problema se agrava por el calendario. Una nueva regulación que fija límites al riesgo en derivados comenzará a regir el 4 de noviembre, según ADN Radio. Para cumplirla, las AFP deben desarmar posiciones y pagar a las contrapartes, entre ellas Bank of America, Citigroup y otros bancos de Wall Street.
El tamaño de la apuesta era enorme. ADN Radio, citando a Bloomberg, indicó que el valor nocional (el monto de referencia sobre el que se calculan los pagos) llegó a casi US$700.000 millones y en agosto rondaba los US$525.000 millones.
¿Cómo afecta tu ahorro? El golpe se concentró en el Fondo E, el más conservador y pensado para quienes están cerca de jubilar. Ese fondo acumula una caída promedio de 10,4% en el año, con un retroceso de 4,9% sólo en septiembre. En el mismo mes, el Fondo C perdió 3,1% y el D, 4,2%.
"Van a tener que asumir las pérdidas en algún minuto, y eso va a doler", dijo a Bloomberg Felipe Alarcón, economista jefe de la aseguradora Euroamerica. Iván Riveros, estratega de Citigroup, resumió que las AFP pasaron "de una posición cómoda en las tasas de interés estadounidenses a una incómoda".
La Superintendencia de Pensiones respondió a Bloomberg que los fondos tuvieron un plazo extendido para prepararse y que ya "ajustaron una parte relevante del exceso a los nuevos límites". Agregó que las AFP tienen el deber fiduciario de usar esa holgura "en el mejor interés de los afiliados".
Las fuentes no precisan cuánto de la pérdida ya se materializó ni cuánto queda por cerrar. El próximo hito es el 4 de noviembre, cuando la norma entre en vigor y las administradoras deban cumplir los nuevos límites.