Les sept AFP (sociétés de gestion de fonds de pension, les entreprises privées qui investissent l’épargne retraite des travailleurs chiliens) font face à des pertes de 7 700 millions de dollars US sur des contrats liés aux taux d’intérêt des États-Unis. Il y a un an, ces mêmes positions affichaient des gains de 1 400 millions de dollars US.
C’est ce qu’a rapporté T13, à partir d’un article de l’agence américaine Bloomberg citant des chiffres de la Surintendance des pensions, l’organisme qui supervise les AFP. Ces données correspondent à septembre 2026.
Les sociétés de gestion gèrent près de 229 000 millions de dollars US d’actifs. Au cours des deux dernières années, elles ont accumulé des produits dérivés, c’est-à-dire des contrats dont la valeur dépend d’une autre variable, en l’occurrence les taux américains. Elles pariaient sur la poursuite de la baisse de ces taux.
Le principal instrument utilisé était le swap, ou échange financier. Imaginez un échange de versements : l’AFP recevait un taux fixe et payait un taux variable. Si les taux baissent, l’opération est avantageuse. S’ils augmentent, l’AFP finit par payer davantage qu’elle ne reçoit.
C’est ce qui s’est produit. Selon T13, le choc inflationniste mondial provoqué par la guerre avec l’Iran et des mois de ventes d’obligations américaines ont fait monter les taux et chuter la valeur de marché de ces contrats.
Le calendrier aggrave le problème. Une nouvelle réglementation fixant des limites au risque lié aux produits dérivés entrera en vigueur le 4 novembre, selon ADN Radio. Pour s’y conformer, les AFP doivent dénouer leurs positions et payer leurs contreparties, dont Bank of America, Citigroup et d’autres banques de Wall Street.
L’ampleur du pari était considérable. ADN Radio, citant Bloomberg, a indiqué que la valeur notionnelle (le montant de référence sur lequel sont calculés les paiements) avait atteint près de 700 000 millions de dollars US et avoisinait 525 000 millions de dollars US en août.
Quelles conséquences pour votre épargne ? Le choc s’est concentré sur le Fonds E, le plus prudent et destiné aux personnes proches de la retraite. Ce fonds enregistre une baisse moyenne de 10,4 % depuis le début de l’année, dont un recul de 4,9 % pour le seul mois de septembre. Au cours du même mois, le Fonds C a perdu 3,1 % et le D, 4,2 %.
« Elles vont devoir assumer les pertes à un moment donné, et cela va faire mal », a déclaré à Bloomberg Felipe Alarcón, économiste en chef de l’assureur Euroamerica. Iván Riveros, stratégiste chez Citigroup, a résumé la situation en expliquant que les AFP étaient passées « d’une position confortable sur les taux d’intérêt américains à une position inconfortable ».
La Surintendance des pensions a répondu à Bloomberg que les fonds avaient bénéficié d’un délai prolongé pour se préparer et qu’ils avaient déjà « ajusté une part importante de l’excédent aux nouvelles limites ». Elle a ajouté que les AFP avaient le devoir fiduciaire d’utiliser cette marge de manœuvre « au mieux des intérêts des affiliés ».
Les sources ne précisent pas quelle part de la perte a déjà été réalisée ni quelle part des positions reste à dénouer. La prochaine échéance est le 4 novembre, lorsque la réglementation entrera en vigueur et que les sociétés de gestion devront respecter les nouvelles limites.
