De zeven AFP's (pensioenfondsbeheerders, de particuliere bedrijven die het pensioenspaargeld van Chileense werknemers beleggen) kampen met verliezen van US$7.700 miljoen op contracten die gekoppeld zijn aan de rente in de Verenigde Staten. Een jaar geleden stonden diezelfde posities nog op een winst van US$1.400 miljoen.
Dat meldde T13 op basis van een publicatie van het Amerikaanse persbureau Bloomberg, dat cijfers aanhaalt van de toezichthouder op de pensioenen, die toezicht houdt op de AFP's. De cijfers hebben betrekking op september 2026.
De beheerders beheren ongeveer US$229.000 miljoen aan vermogen. De afgelopen twee jaar bouwden ze posities op in derivaten, contracten waarvan de waarde afhangt van een andere variabele, in dit geval de Amerikaanse rentes. Ze gokten erop dat die rentes zouden blijven dalen.
Het belangrijkste instrument waren swaps, oftewel financiële ruilcontracten. Zie het als een uitwisseling van rentebetalingen: de AFP ontving een vaste rente en betaalde een variabele rente. Als de rente daalt, is dat voordelig. Als de rente stijgt, betaalt de AFP uiteindelijk meer dan ze ontvangt.
Dat laatste gebeurde. Volgens T13 dreven de wereldwijde inflatieschok door de oorlog met Iran en maandenlange verkopen van Amerikaanse obligaties de rentes op, waardoor de marktwaarde van die contracten kelderde.
De timing verergert het probleem. Volgens ADN Radio treedt op 4 november nieuwe regelgeving in werking die het risico bij derivaten begrenst. Om daaraan te voldoen, moeten de AFP's posities afwikkelen en hun tegenpartijen betalen, waaronder Bank of America, Citigroup en andere banken op Wall Street.
De omvang van de posities was enorm. ADN Radio meldde op basis van Bloomberg dat de nominale waarde (het referentiebedrag waarover de betalingen worden berekend) bijna US$700.000 miljoen bereikte en in augustus rond US$525.000 miljoen lag.
Wat betekent dit voor je spaargeld? De klap trof vooral Fonds E, het meest conservatieve fonds, bedoeld voor mensen die bijna met pensioen gaan. Dat fonds staat dit jaar op een gemiddeld verlies van 10,4%, met een daling van 4,9% alleen al in september. In diezelfde maand verloor Fonds C 3,1% en Fonds D 4,2%.
"Ze zullen op een gegeven moment hun verliezen moeten nemen, en dat gaat pijn doen", zei Felipe Alarcón, hoofdeconoom van verzekeraar Euroamerica, tegen Bloomberg. Iván Riveros, strateeg bij Citigroup, vatte samen dat de AFP's "van een comfortabele positie in de Amerikaanse rentes naar een ongemakkelijke positie" waren gegaan.
De toezichthouder op de pensioenen antwoordde Bloomberg dat de fondsen extra tijd hadden gekregen om zich voor te bereiden en al "een aanzienlijk deel van de overschrijding aan de nieuwe limieten hebben aangepast". De toezichthouder voegde eraan toe dat de AFP's de fiduciaire plicht hebben die ruimte te gebruiken "in het beste belang van de deelnemers".
De bronnen vermelden niet hoeveel van het verlies al is gerealiseerd en hoeveel posities nog moeten worden afgewikkeld. De volgende belangrijke datum is 4 november, wanneer de regelgeving in werking treedt en de beheerders aan de nieuwe limieten moeten voldoen.