Según La Tercera, este jueves la Corte Suprema confirmó con costas el fallo que rechazó el reclamo de Michael Clark contra la Comisión para el Mercado Financiero (CMF). Así quedó firme que el empresario debió lanzar una Oferta Pública de Adquisición de Acciones (OPA) al tomar el control indirecto de Azul Azul, la concesionaria del Club Universidad de Chile.
El revés llega en un momento complejo para Clark. Este fin de semana cumple dos meses recluido en el anexo penitenciario Capitán Yáber, imputado por el caso Sartor.
Una OPA funciona como una invitación abierta. Cuando alguien toma el control de una sociedad anónima abierta, la ley lo obliga a ofrecer comprar las acciones al resto de los accionistas en condiciones públicas. Así, los minoritarios no quedan atrapados bajo un nuevo dueño que no eligieron.
El conflicto partió con una operación en dos pasos. Inversiones Antumalal Limitada, la sociedad de Clark, compró el 90% de las cuotas del Fondo de Inversión Privado Tactical Sport. Ese fondo era dueño de la mayoría de Azul Azul, por lo que Clark se quedó indirectamente con el 63,07% de las acciones serie B de la concesionaria.
Entre diciembre de 2024 y enero de 2025, la CMF emitió resoluciones que cuestionaron que Clark no hubiera lanzado una OPA. El empresario reclamó ante la Corte de Apelaciones de Santiago, que rechazó su reclamo de ilegalidad en septiembre de 2025. Luego apeló a la Suprema.
La defensa de Clark planteaba un choque entre dos leyes: la Ley Única de Fondos (N° 20.712) y la Ley de Mercado de Valores (N° 18.045). El tribunal descartó esa contradicción. Sostuvo que ambos regímenes "pueden cumplirse simultáneamente".
El fallo precisó que la CMF no exigió la OPA por la compra de cuotas del fondo, sino por la toma de control de Azul Azul. "Es esa toma de control, y no la operación sobre las cuotas, la que lo obliga a efectuar la oferta", señaló la sentencia.
La Corte usó como prueba los propios avisos de Clark. El 8 y el 14 de enero de 2025, el empresario informó a la CMF que una sociedad suya lanzaría una oferta por el 100% de las acciones serie B de Azul Azul, sin ofrecer cuotas del fondo.
El argumento de fondo es práctico. Si se aceptara la tesis de Clark, bastaría con poner un fondo de inversión privado entre el comprador y las acciones para esquivar la OPA. Según el fallo, eso privaría a los accionistas minoritarios de la protección que quiso darles el legislador.
Para los accionistas pequeños de Azul Azul, el fallo confirma su derecho a recibir una oferta de compra tras el cambio de control. La nota de La Tercera no detalla si la OPA ya se concretó ni en qué condiciones.
La sentencia concluyó que la CMF no actuó de forma ilegal al exigir que Clark cumpliera los artículos 54 y 199 de la Ley N° 18.045. Firmaron los ministros Adelita Ravanales, Jean Pierre Matus y Gonzalo Ruz. Los abogados integrantes Raúl Fuentes y Carlos Urquieta también participaron en el acuerdo, pero no firmaron porque no tenían disponibles sus dispositivos de firma electrónica.
