El Banco Central de Chile (BC) llega a su reunión de política monetaria del martes 27 de octubre con una inflación que sube y una economía que sigue en recesión, según La Tercera. El mercado espera que la tasa rectora se mantenga en 4,5%, el nivel que rige desde diciembre del año pasado.
La tasa rectora funciona como el precio base del dinero. Cuando sube, los créditos de consumo, hipotecarios y automotrices se encarecen. Cuando baja, pedir prestado sale más barato y la economía tiende a moverse más.
El dilema aparece en los números. La actividad económica cayó 1% en agosto, arrastrada por la contracción de la minería y por el frenazo del consumo tras el shock petrolero. Al mismo tiempo, el petróleo Brent bordeó los US$117 el barril este viernes y el dólar saltó casi $9 hasta cerrar en $995,3.
Una exautoridad económica citada por La Tercera resumió la disyuntiva. Si solo se mirara el estancamiento, lo recomendable sería bajar la tasa. Si se considera que la inflación llegaría a 5% hacia fin de año y que la Reserva Federal (el banco central de Estados Unidos) seguiría subiendo tasas, la opción debiera ser la contraria.
Para tu bolsillo, cada camino tiene costos. Bajar la tasa aliviaría las cuotas de los créditos, pero podría presionar todavía más al dólar y a los precios. Subirla ayudaría a contener la inflación, pero encarecería el financiamiento en plena recesión. Mantenerla, la opción que proyecta el mercado, posterga la decisión.
El mercado empieza a inclinarse hacia un alza. La Encuesta de Operadores Financieros del BC, con 62 respuestas, sigue apuntando a una mantención en los próximos 24 meses. Sin embargo, seis operadores proyectan un aumento en diciembre, contra tres en septiembre. Para enero, 14 anticipan un alza, el doble que hace un mes.
Francisca Pérez, economista principal de Banco BCI, describió el cuadro como "una estanflación", es decir, una economía estancada con precios al alza. La comparó con lo que vivió Japón a comienzos de los años 90, cuando su economía quedó estancada durante toda esa década.
El exconsejero del BC Pablo García recordó en su blog que, antes de la guerra en el Golfo, se esperaba una sola baja de tasa hacia un nivel neutral. El alza de la inflación inclinó los riesgos hacia una subida y el debilitamiento posterior de la economía los devolvió al equilibrio. Según García, desde septiembre las noticias han sido contradictorias.
García anticipó además que las cifras de actividad de 2026 serán desalentadoras y que un resultado anual negativo no sorprendería, por el bajo rendimiento minero. Sí destacó que el Imacec no minero (el índice mensual de actividad que excluye la minería) se recuperó en la última medición.
La Reserva Federal se reúne en Washington un día después que el BC. Ahí se espera una pausa, tras la primera alza de tasas en tres años que aprobó en septiembre. La decisión clave para Chile llegará en la última reunión del año, fijada para el 15 de diciembre, cuando el consejo tendrá más datos sobre la recesión y la distancia entre la inflación y su meta.
