Moody's Ratings, a través de su Senior VP Soberanos Kathrin Muehlbronner, puso condiciones a la gestión fiscal chilena luego de la publicación del Informe de Finanzas Públicas (IFP) correspondiente al cuarto trimestre de 2025, en entrevista con Diario Financiero. La clasificadora dijo mantener una mirada positiva sobre la economía local, pero advirtió que la credibilidad fiscal dependerá de que no se repitan desviaciones en los próximos años.

El informe oficial mostró que la meta de balance fiscal se incumplió por tercer año consecutivo en 2025. El Gobierno registró una caída de ingresos, especialmente en empresas no mineras, y citó temas metodológicos como parte de la explicación. Sin embargo, los números fueron peores a lo esperado por los analistas: el déficit efectivo llegó a 2,8% del Producto Interno Bruto (PIB) al cierre del año, frente al 2,2% que proyectaba Moody's en su escenario de trabajo del tercer trimestre, y el déficit estructural saltó a 3,6% del PIB, muy por encima del 1,6% anticipado.

Muehlbronner se declaró sorprendida por la magnitud del desfase. "Sí ha sido una sorpresa negativa", dijo, y explicó que Moody's se enfoca en los déficits efectivos al comparar a Chile con otros países. Aun así, reconoció que una meta en términos estructurales tiene sentido cuando un commodity como el cobre influye de forma significativa en las finanzas públicas.

En la conversación la ejecutiva entregó lineamientos para la labor del próximo ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, sin entrar en medidas detalladas: enfatizó la necesidad de restaurar confianza en las cifras fiscales, mayor rigor en las proyecciones de ingresos y una trayectoria creíble hacia la meta. Esa postura explica por qué Moody's mantiene una visión positiva sobre la economía, pero condicionada a una política fiscal más ajustada.

La reiteración del incumplimiento, tres años seguidos, eleva el foco de los mercados y de las clasificadoras sobre la solidez institucional en el manejo del gasto. El Ministerio de Hacienda y el Gobierno de Chile deberán mostrar en los próximos meses señales claras de consolidación para evitar que la falta de disciplina fiscal termine por alterar la percepción de riesgo.

La próxima tarea concreta será la agenda que presente Jorge Quiroz como nuevo ministro de Hacienda, y cómo incorpora ajustes ante un escenario de menores ingresos no mineros. Moody's siguió siendo cautelosamente optimista, pero dejó claro que la trayectoria fiscal marcará la diferencia entre sostener la calificación y abrir espacio a revisiones más críticas.