La novedad es que las acciones ligadas a centros comerciales en Chile siguen al alza en 2026 pese a la inflación, con Parque Arauco, Mallplaza y Cencosud Shopping liderando los retornos del S&P IPSA, el índice bursátil que agrupa a las mayores empresas chilenas. El fenómeno llega en un contexto en que la demanda podría enfriarse por la inflación, pero los contratos de arriendo sostienen la mayoría de los ingresos de estos malls. Para Chile, el S&P IPSA funciona como un termómetro del mercado accionario local y estas tres compañías destacan por una estructura de ingresos menos expuesta a variaciones rápidas de consumo.
Hasta ahora en 2026, Parque Arauco avanza 47,7%, Mallplaza 38,18% y Cencosud Shopping 16,8%, cifras que reflejan una trayectoria de resistencia frente a shocks externos y a un consumidor que ajusta su gasto con mayor cautela. El análisis de analistas señala que la dependencia de ingresos fijos ha sido clave en este desempeño. "El mercado ha internalizado que el 85% de los ingresos de estos son fijos y dependen del canon de arriendo cobrado a los locatarios y solamente un 15% es variable", indicó Guillermo Araya, gerente de estudios de Renta 4 Corredores de Bolsa. En paralelo, la analista senior de renta variable de Credicorp Capital, Macarena Gutiérrez, añadió que "la industria mantiene márgenes operacionales estructuralmente altos, entre 70 y 90%, lo que hace que los malls se posicionen como un sector atractivo dentro del IPSA".
Espacio de crecimiento. Por ahora, el gran ganador del año es Parque Arauco, con un alza cercana a 50%, apoyada por una serie de hitos corporativos: el anuncio de un aumento de capital por cerca de US$300 millones, el cierre de la compra de un activo en Perú y la incorporación de nuevos activos a su pipeline, es decir, una cartera de proyectos atractivos a la vista. En el caso de Mallplaza, el avance ronda el 40% en 2026, desempeño que continúa destacando aunque es más moderado tras haber sido la gran ganadora del sector a fines del año pasado. Gutiérrez señaló que, si bien hay un sesgo positivo en el delivery, es complejo vislumbrar múltiples fuentes de corrección al alza para el precio fundamental, y en su actualización mantuvieron su precio objetivo cercano a 4,2, sin detallar la cifra exacta en este tramo. Este marco apunta a un periodo en el que la rentabilidad de estos activos depende de contratos estables y una oferta de suelo atractiva para nuevos locales y proyectos, con el fin de sostener ingresos y dividendos en un entorno de inflación que, aunque alto, no ha erosionado de golpe las rentas.
La lectura para el bolsillo de los chilenos es simple: ante una inflación que podría reducir el poder de compra, la exposición a arriendos indexados en una unidad de cuenta reajustada por inflación, como la UF, junto con márgenes elevados, ofrece cierta seguridad. Si bien la inflación merma el gasto real de los hogares, estos malls muestran una resistencia que, de mantenerse, podría traducirse en más estabilidad para el IPSA y, por ende, para las carteras de inversionistas locales.
