Michael Woodford y Robert Hall, los economistas estadounidenses que este lunes ganaron el Premio Nobel de Economía 2026, han participado en actividades del Banco Central de Chile (BCCh), según Emol. El medio informa además que sus ideas influyen en la forma en que se evalúa la política económica en el país.
La Real Academia Sueca de Ciencias, la institución que otorga el galardón, los premió "por los fundamentos microeconómicos de la estabilización macroeconómica". Dicho en simple, explicaron la economía completa partiendo de cómo deciden las familias y las empresas.
El contexto ayuda a entenderlo. En los años 70, con las crisis del petróleo, los modelos keynesianos (los que inspiraban la política económica de la posguerra) dejaron de predecir bien. Hall y Woodford los rearmaron desde abajo, considerando que hogares y empresas piensan en el futuro cuando ahorran o ponen precios.
Ahí está el ángulo práctico. Si la gente actúa según lo que espera, lo que anuncian un gobierno o un banco central también mueve la economía. John Hassler, presidente del comité del Nobel, dijo que gracias a ellos "estamos mejor preparados para enfrentar shocks", como crisis energéticas o vuelcos bruscos en el consumo.
Woodford enseña en la Universidad de Columbia y escribió "Interest and Prices" (2003). Según el comité, el modelo neokeynesiano de tres ecuaciones que planteó en ese libro sirvió de molde para los que se desarrollaron después.
Su idea central es que la inflación depende menos de cuánto dinero circula y más de la distancia entre la tasa del banco central y la tasa neutral. Esa es la tasa que no acelera ni frena la economía, como un auto que va en punto muerto por terreno plano.
Woodford sumó otro punto clave: pesa más lo que la gente cree que pasará con la tasa que su nivel de hoy. De ahí nacen las metas de inflación y la importancia de que los bancos centrales comuniquen bien. "Todos los bancos centrales modernos, en especial los que siguen metas de inflación, le deben mucho a Mike", dijo a El Mercurio José De Gregorio, expresidente del BCCh.
Sergio Urzúa, profesor de la Universidad de Maryland e investigador de CLAPES UC, lo explicó en una carta a El Mercurio. Para él, un banco central influye sobre todo por la trayectoria de tasas que la gente anticipa, y por eso importan las reglas creíbles y la transparencia.
Los vínculos con Chile son concretos. En noviembre de 2015, Woodford coorganizó en Santiago la XIX Conferencia Anual del BCCh con los economistas Elías Albagli y Diego Saravia, donde expuso sobre flexibilización cuantitativa (compra masiva de bonos por parte del banco central) y estabilidad financiera.
En junio de 2019, la minuta del Informe de Política Monetaria (IPoM) usó su definición en uno de los métodos para calcular la tasa neutral. Ese mismo año publicó en la American Economic Review un estudio con Mariana García Schmidt, hoy jefa de Investigación Económica del BCCh, a quien guió en su doctorado.
Hall, profesor de Stanford, aportó desde el consumo. En 1978 publicó en el Journal of Political Economy un artículo según el cual las familias gastan pensando en sus ingresos de toda la vida, no en el sueldo de este mes. Solo ajustan el gasto ante sorpresas, como un despido o un alza inesperada.
Si tu gasto sube y baja con cada pago, el modelo diría que vives "al día", sin ahorro ni crédito. El exministro de Hacienda Felipe Larraín explicó a El Mercurio que Hall unió la teoría del ingreso permanente de Milton Friedman con las expectativas racionales.
En Chile, la idea no salió del todo bien parada. En 2004, Claudio Soto, entonces economista del Banco Central y hoy consejero, encontró que el desempleo y la tasa de política monetaria rezagados sí ayudaban a anticipar el crecimiento del consumo.
Hall también visitó el instituto emisor. En 2012 comentó en su conferencia anual un trabajo de Robert Shimer, y en enero de 2021 expuso sobre desempleo en un encuentro sobre la pandemia. Sofía Bauducco, gerenta de Estudios Económicos del BCCh, lo calificó como "una de las figuras centrales de la macroeconomía moderna".
Ambos recibirán el premio, de 12 millones de coronas suecas, en la ceremonia del 10 de diciembre en Estocolmo.
