La Comisión para el Mercado Financiero (CMF), el organismo que supervisa bancos, aseguradoras y la bolsa en Chile, rechazó el recurso de reposición de Asesorías e Inversiones A&C SpA y confirmó la multa de 25.000 UF, según La Tercera. La sanción es por manipulación de precios en la Bolsa de Comercio de Santiago.
A&C está ligada a Cristián Araya Fernández, exgerente de inversiones de Banchile Corredores de Bolsa. Araya ya había sido sancionado en el caso Cascadas, uno de los mayores escándalos bursátiles del país.
La multa original se impuso el 10 de septiembre de 2026. Según el medio, la CMF concluyó que entre marzo de 2022 y septiembre de 2024 la sociedad hizo 34.038 cotizaciones ficticias para alterar artificialmente el precio de acciones. El beneficio estimado llegó a $860.062.000.
El regulador consideró que la conducta fue una infracción grave y reiterada a los artículos 52 y 53 de la Ley de Mercado de Valores. En la resolución, la CMF afirmó que la firma "no aportó antecedentes nuevos" y que sus argumentos ya habían sido examinados.
La técnica se conoce como spoofing o layering. Imagina que en una feria alguien grita que compra tomates a buen precio sin intención de comprarlos. Los demás vendedores ajustan sus precios y, en segundos, ese mismo comprador se da vuelta y vende al precio inflado. Eso hacía A&C con órdenes "señuelo" de compra o venta. Cuando un tercero igualaba o mejoraba el precio, la sociedad cancelaba la orden y de inmediato ingresaba una postura contraria.
Para la CMF, esas órdenes no tuvieron una función económica genuina y fueron señales falsas al mercado. Desde la reforma de abril de 2021 (Ley N° 21.314), el artículo 52 abarca cualquier "acción" destinada a manipular precios.
El regulador sostuvo además que A&C operaba habitualmente con "ruteo directo", es decir, enviaba sus órdenes a la bolsa por su cuenta a través de la corredora. Por eso, dijo, no podía alegar desconocimiento de la norma. La información de las corredoras Tanner y BTG Pactual y las declaraciones de los propios operadores acreditaron el patrón sistemático.
La defensa argumentó que ingresar órdenes reales al libro de ofertas no es una cotización ficticia y que la ley no describía este esquema con claridad. También citó una propuesta de la propia CMF de 2019, en la que el regulador pedía reformas legales para sancionar el spoofing.
La empresa cuestionó que la acusación se basara en planillas Excel de la CMF y no en certificados de la Bolsa. Alegó además que la sancionaron dos veces por la misma conducta al aplicar en paralelo los artículos 52 y 53.
Otro argumento fue la proporcionalidad. A&C informó un capital propio tributario cercano a $52 millones y activos por $69 millones, muy por debajo de la multa. La CMF respondió que la gravedad, el riesgo para el mercado y los $860 millones obtenidos justifican el monto.
La sanción se encuadra en el artículo 37 del DL 3.538, que permite multas de hasta 100.000 UF. Los 25.000 UF aplicados equivalen a un cuarto de ese tope. La nota no informa si A&C recurrirá a tribunales.
