El Banco Central informó esta mañana que el Imacec de enero cayó 0,1%. El Imacec es el indicador mensual de actividad económica, y esta contracción fue la primera desde junio de 2024 y marcó el arranque de año más débil desde 2021. Ante ese dato, el banco de inversión estadounidense JPMorgan ajustó su estimación para el crecimiento del Producto Interno Bruto, o PIB, del primer trimestre.

JPMorgan redujo su proyección para el PIB (producto interno bruto) del primer trimestre desde 3,5% a 3,0%, aunque mantuvo su pronóstico de expansión de 2,7% para el cierre de 2026. La institución calificó el primer mes como un "desempeño mediocre" y atribuyó la caída a factores externos y temporales, apoyándose en señales de recuperación en los índices de confianza empresarial y en encuestas a consumidores.

Gran parte de la debilidad, según el informe del banco, se explicó por los incendios forestales que afectaron la zona centro-sur de Chile a mediados de enero. JPMorgan señala que más de 45.000 hectáreas resultaron afectadas, que más de 50.000 personas fueron desplazadas y que hubo destrucción de infraestructura e impactos en plantaciones forestales, con efectos colaterales sobre la industria manufacturera.

Los índices de confianza empresarial y las encuestas a consumidores funcionan como un termómetro del ánimo económico: si las empresas y las familias esperan que la actividad mejore, invierten y consumen más, y eso puede impulsar la recuperación. JPMorgan apuesta a que esos choques, en sus palabras "deberían ser transitorios", y que la mejora en las expectativas permitirá recuperar dinamismo en los meses siguientes.

Para el lector chileno, la diferencia entre una lectura trimestral más cercana al 3,0% o una por debajo del 2% tiene efectos concretos. Si el crecimiento se modera, puede presionar en el empleo en sectores golpeados por los incendios, en la recaudación fiscal y en la confianza para nuevas inversiones. Varios analistas, según reportes recientes, ya estimaban un PIB del primer trimestre por debajo de 2%, lo que muestra que las estimaciones aún son inciertas.

La clave ahora estará en las próximas lecturas del Imacec, en la evolución de la temporada agrícola y forestal tras los siniestros, y en si la mejora en los índices de confianza se traduce en gasto real. JPMorgan mantiene una visión constructiva para 2026, pero el ritmo de recuperación dependerá de que los efectos climáticos y logísticos no se prolonguen más de lo esperado.