Las AFP chilenas enfrentan el desplome del fondo E casi sin respaldo de nadie, según Diario Financiero. Economistas, exautoridades y el gobierno de José Antonio Kast critican su gestión. Aun así, las administradoras aseguran que repetirían las mismas decisiones.
El fondo E es el más conservador del sistema y lo eligen sobre todo personas cerca de jubilar. Según el contexto publicado, cayó 10,4% entre enero y septiembre. Para quien tiene sus ahorros ahí, eso es como esperar un depósito a plazo y encontrar el saldo más bajo que antes.
Diario Financiero informa que la caída se explica por una apuesta en swaps de tasas. Un swap es un contrato donde dos partes intercambian pagos ligados a tasas de interés, algo así como apostar a hacia dónde se moverá el costo del dinero. Señal DF lo reveló el viernes 9 de octubre.
El martes 13, la agencia Bloomberg calculó en US$ 7.700 millones las pérdidas en contratos con bancos extranjeros. Un día después, DF sumó los contratos con entidades locales y elevó la cifra a más de US$ 10.500 millones. A fines de 2025 esos instrumentos mostraban ganancias por US$ 1.000 millones, así que el deterioro del año llega a unos US$ 11.600 millones, cerca del 80% de la caída del fondo E.
Las críticas llegaron desde sectores que la industria consideraba cercanos. El exministro de Hacienda Ignacio Briones dijo en Señal DF: "Aquí hubo una apuesta de tasa y salió muy mal". Álvaro Clarke, expresidente del Consejo Técnico de Inversiones, calificó las decisiones de "imprudentes". El exsuperintendente de Pensiones Guillermo Larraín también cuestionó la falta de contención.
En el gremio la recepción ha sido dura. "Hay algo que me duele: que haya salido mucha gente que respeto diciendo que fuimos imprudentes", contó un alto ejecutivo a DF. Otro gerente general describió el momento como una crisis en soledad.
Pese a eso, las administradoras no retroceden. Consultado sobre si volvería a hacerlo, un gerente general respondió: "Considerando la misma información disponible, la respuesta es sí". Todas las AFP hablaron con DF bajo reserva.
León Fernández de Castro, presidente de la Asociación de AFP, es el único de la industria que ha defendido públicamente la estrategia. "Aquí no se han hecho locuras ni cosas fuera de la norma ni de la ley", declaró.
DF apunta a una contradicción. Hace dos semanas, en privado, los propios equipos de inversiones admitían que las pérdidas de los fondos D y E venían de apostar a las tasas y de competir por mayor duración. Hoy el discurso oficial es que no hubo error. Por ahora tampoco planean remover a los ejecutivos responsables.
La autocrítica apunta a otros frentes. Un ejecutivo reconoce que debieron presionar por un fondo de menor volatilidad, y un exdirector de comité de inversiones culpa a los incentivos de la regulación. También admiten no haber aclarado que el fondo E protegía la pensión futura, no el saldo.
El frente legal se ha ido ampliando. Afiliados presentaron recursos de protección contra Uno, Capital, Habitat y Modelo. El miércoles 21 se presentó una querella por administración desleal contra AFP Capital y su directorio. El fiscal nacional, Ángel Valencia, derivó a la Fiscalía Centro Norte la denuncia de los socialistas Daniella Cicardini y Daniel Manouchehri.
El martes 20, la Superintendencia de Pensiones abrió un proceso sancionatorio contra las siete administradoras para revisar si faltaron a su deber de lealtad y diligencia. El ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, dijo respaldar "al 100%" la medida y recordó que los directores "responden con el patrimonio".
El gremio contrató la asesoría de Rodrigo Díaz de Valdés, socio del estudio Baker McKenzie. Según DF, AFP Capital habría contactado a Miguel Schürmann, exabogado del expresidente Gabriel Boric. El proceso sancionatorio sigue abierto contra las siete AFP y todavía no hay plazos públicos para su resolución.