El Fondo E de las AFP acumula una pérdida de 10% entre enero y septiembre, y el economista Arturo Cifuentes, investigador de Clapes UC (el centro de estudios económicos de la Universidad Católica), atribuye la responsabilidad regulatoria al exsuperintendente de Pensiones Osvaldo Macías, según La Tercera. En entrevista con ese medio, Cifuentes afirmó que el actual superintendente, Joaquín Cortez, no tiene responsabilidad en lo ocurrido.
El Fondo E es el más conservador de los cinco multifondos. Invierte principalmente en renta fija, es decir, bonos que pagan intereses, y está pensado para personas que están cerca de jubilarse. Por eso una caída de este tamaño sorprendió: es el fondo que debería moverse menos.
Según La Tercera, las AFP aumentaron su exposición a bonos usando swaps de tasas, contratos en que dos partes intercambian pagos ligados a tasas de interés. Cuando las tasas subieron, el valor de esa deuda cayó y el golpe fue mayor.
El centro de la crítica de Cifuentes es la duración, una medida de cuán sensible es un bono a los cambios de tasas. Piensa en un balancín: mientras más largo el brazo, más se mueve con el mismo empujón. "Tener un portafolio de renta fija sin un límite de duración es un error básico", dijo.
El investigador sostuvo que Clapes UC detectó este vacío en un estudio de 2019 y alertó a Macías, quien estuvo una década a cargo de la Superintendencia de Pensiones. También mencionó un informe de agosto pasado en que advirtieron sobre el alza en la duración de las inversiones del Fondo E.
Sobre las AFP, Cifuentes fue menos duro. Dijo que su deber fiduciario es administrar los fondos según la regulación vigente y que la inversión, aunque "desafortunada", estaba dentro del marco aceptable. A su juicio, alargaron la duración para aumentar el rendimiento.
Además, apuntó a otro problema regulatorio. Muchas personas que se pensionan por retiro programado tienen sus ahorros en el Fondo E, que fue diseñado para quienes todavía están ahorrando. Para Cifuentes, ambos grupos deberían estar en fondos distintos.
La Asociación de AFP ha señalado que solo un 10% de los afiliados del Fondo E tiene más de 60 años, por lo que quienes están próximos a jubilarse no se verían especialmente perjudicados. Las administradoras también destacan que, en un horizonte más largo, el retorno ha sido positivo. Cifuentes coincidió en que un fondo de pensiones debe evaluarse en el largo plazo.
Si tienes tus ahorros en el Fondo E, la pérdida del año se refleja en tu saldo. Cuánto te afecta depende de cuánto falte para que te jubiles y de la AFP en que estés, un dato que la entrevista no detalla.
La advertencia de Cifuentes apunta a lo que viene. Los fondos generacionales, que reemplazarán a los multifondos desde abril de 2027 por mandato de la reforma de pensiones, tendrían según él los mismos problemas conceptuales. Si no se fija una métrica de riesgo a nivel de portafolio, advirtió, el problema podría repetirse "en cinco o seis años más".